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　　政策暖风频吹，提前开户把握机会

　　财政部发布会后的首个交易日，市场不负众望，全天探底回升，三大指数均涨2%，红利指数全天表现不俗，红利低波指数、红利指数、国企共赢指数等涨幅分别3.14%、2.68%、1.72%。

　　不过，有投资者注意到，场内多只国企红利ETF、央企共赢ETF在指数大涨的同时，逆市大跌，原因为何？

　　成份股大涨，却有ETF跌幅超6%

　　14日上午市场高开低走，红利成为市场为数不多的上涨板块，有投资者就发现，手中某国企共赢ETF，持仓成份股多数上涨，但净值显示跌幅达到5.49%。

　　截至收盘，红利主题ETF跌幅在场内ETF垫底，国企红利ETF跌幅6.13%，央企共赢ETF、国企共赢ETF、中国国企ETF等跌幅分别达到5.86%、5.26%、2.29%。

　　和上午的情况一样，这些ETF的持仓的成份股并没有大幅下跌，相反，以国企红利ETF为例，成份股悉数上涨，其中多只个股涨幅超过5%。

　　出现这一反常现象，原因并不复杂，10月12日，也就是上一个交易日，上述几只ETF二级市场出现大幅溢价，到14日，溢价回落，ETF净值出现较大的跌幅。“大幅溢价的出现也并不是当时交投火爆，而是这些ETF持仓中包含部分港股，而12日港股因重阳节休市，申购资金不能对应买入造成的溢价。”有业内人士介绍。

　　有投资者可能有疑惑，如果是跨市场的ETF，是否可以利用港股、A股或者与海外其他市场不同的休市时间进行套利？

　　有业内人士解释，理论上存在这样的可能性。但是同样有较高的风险。在相关ETF出现高溢价后，包括华安、平安、国泰等基金公司就旗下产品发布了溢价风险提示公告。其中，提醒投资者，关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　此外，基金公司还表示，场内交易的ETF交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。换句话说，影响基金场内价格的因素多样，抱着侥幸心理想套利，也并不容易。

　　红利风格能不能发展成为主线？

　　A股接下来是涨还是跌？几乎是当下投资者最关心和疑惑的问题，市场行情来到十字路口，红利连续两个交易日表现亮眼，也有投资者开始猜测，在近三年的市场风格轮动之后，红利能不能成为主线？

　　这一次再看红利，市场并不是完全防御的逻辑，而是政策导向的催动。

　　10月10日，中国人民银行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，当天，煤炭、银行、石油为首的红利板块展开一波修复，中字头板块全天强势领涨，其中大基建方向领涨，中国交建、中国铁建、中国中铁等多股涨停，中国建筑、中国电建、中国核建等盘中一度冲板。红利股的大面积修复成为沪指表现远强于其他指数的主因。

　　背后的逻辑并不复杂，互换便利的推出对于中字头的央企来说是一个直接的利好，因为它为这些企业提供了实施操作的机会。随着市场的不断走高，市场对于高低位切换的需求也在增加，央企作为市场的中坚力量，其表现对于整个股市的稳定和发展具有重要的影响。

　　14日，市场再有央企大消息，招商局集团旗下8家上市公司集体回购增持，其中，招商蛇口、招商港口、招商轮船、招商公路、中国外运、招商积余等6家上市公司发布了股份“注销式回购”计划。同时，中国外运、辽港股份、招商南油等3家上市公司同步公告了大股东对其的股份增持计划。根据记者初步估算，上述增持和回购累计金额上限将近50亿元。

　　回购增持是基于对公司未来发展前景的信心和对公司中长期价值的认可，目的是为维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，稳定及提升公司价值，促进公司持续、稳定、健康发展。据了解，此次招商局集团8家上市公司将积极对接金融机构，充分跟进和利用相关金融政策。

　　924金融政策组合拳以来，央行明确表示创设股票回购、增持专项再贷款，规模为3000亿，已有不少地方监管调查上市公司意愿，多家银行第一时间启动营销活动蓄客。在业内看来，招商集团旗下8家公司表态的背后，国央企或也将是股票回购、增持专项再贷款的受益者。

　　这也是不少基金公司的观点。金鹰基金表示，核心红利、中央加杠杆等方向是中期关注。近期，核心红利（国有大行等）受互换便利工具的利好带动，在市场整体回落过程中表现出不错的向上弹性。央行1.75%的再贷款利率与市场高股息品种（如5%以上）之间较好的理论套利机会（加上高质押率的加持），令业绩稳定、股息率高的价值性龙头公司，有望成为货币创新工具推出后稳定市场的新的关键力量。此外，预期将显著受益于政策转向及中央加杠杆的一些重要方向，仍然值得重点关注。